本文關(guān)鍵詞：并購融資方式與并購績效實證研究

  更多相關(guān)文章： 公司并購 融資方式 并購績效

【摘要】：隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展,資本在市場上更加自由的流動,出現(xiàn)了很多的諸如跨國公司等一系列的大型國際化公司。在激烈的市場競爭環(huán)境中公司要想更好的發(fā)展下去就必須不斷增強自身的競爭力,不斷擴大自身的規(guī)模,不斷進行自我完善和創(chuàng)新。為此,行之有效的手段之一就是通過公司之間的并購來實現(xiàn)。 伴隨著2006年我國股權(quán)分置改革的基本完成,與此同時《公司法》、《證券法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等法規(guī)制度的修訂和出臺,使得并購環(huán)境得以很好的改善。極大推動了我國并購重組的市場化進程。 近年來,我國并購事件的發(fā)生總體上呈現(xiàn)出上升的趨勢,而且并購的規(guī)模也越來越大。并購作為公司的重大事件是需要公司管理層審慎決定的,并購?fù)鶗婕暗酱罅康默F(xiàn)金流,因此公司的融資問題就顯得越發(fā)重要。不同的融資方式成本高低和風(fēng)險大小存在較大差異。這都在很大程度上影響著并購融資和支付能否順利完成。同時也會對并購短期績效和長期績效產(chǎn)生影響。 本文在控制了支付方式前提下檢驗不同融資方式對并購績效所產(chǎn)生的影響。首先是對并購公司的短期績效進行實證研究,主要采用的是事件研究法,對在并購公告日前后40天公司并購績效的變化進行研究。研究發(fā)現(xiàn)采用債務(wù)融資的公司并購績效有了顯著的下降而采用股權(quán)融資的公司并購績效顯著上升。接下來,對并購公司的長期績效進行了研究,考察的是并購公司在并購前一年、并購當(dāng)年、并購后一年和并購后兩年的公司績效變化情況。采用的是事件研究法與會計指標法相結(jié)合的方法進行研究,通過觀察并購公司的現(xiàn)金收益這個指標來考察公司并購績效的變化情況。在對不同融資方式下的進行長期績效分析時,三種不同融資方式下的并購長期績效并沒有顯著的差異。 通過本文的分析,我國的并購融資方式對并購績效的影響與西方國家研究的結(jié)果有所差異。這種表現(xiàn)出來的差異僅僅是一種表面現(xiàn)象,我國的投資者之所以會“功能鎖定”于名義的會計收益,并且根據(jù)它來進行價值評估,其更深層次的原因還是由于我國資本市場的不完善,對上市公司并購行為的監(jiān)管、約束和規(guī)范機制還存在十分嚴重的缺陷。這種缺陷不僅在短期內(nèi)表現(xiàn)十分明顯,而且在長期中也有所表現(xiàn),得出的結(jié)論再一次說明了我國資本市場上的缺陷和不足。建議資本市場監(jiān)管部門能加強對證券市場的監(jiān)管力度,努力將我國的證券市場建設(shè)成為一個全方位、多角度的證券市場；同時加強對債券市場的建設(shè),努力使我國的資本市場更加完善,所反映出來的信息也更加及時和準確；最后,還應(yīng)該加大對投機性并購的打擊力度。
【關(guān)鍵詞】：公司并購 融資方式 并購績效
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F275
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 緒論9-19
• 1.1 研究背景與意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀11-16
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀11-12
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀12-15
• 1.2.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評15-16
• 1.3 研究內(nèi)容及方法16-17
• 1.3.1 研究內(nèi)容16-17
• 1.3.2 研究方法17
• 1.4 論文的創(chuàng)新之處17-19
• 2 并購的相關(guān)概念及理論19-23
• 2.1 并購概念的界定19
• 2.2 并購融資的相關(guān)概念19-20
• 2.3 公司融資的相關(guān)理論20-23
• 2.3.1 信號傳遞理論20-21
• 2.3.2 優(yōu)序融資理論21
• 2.3.3 自由現(xiàn)金流量假說21-23
• 3 我國公司并購融資現(xiàn)狀23-27
• 3.1 并購融資方式23
• 3.2 并購融資方式選擇的影響因素23-25
• 3.3 我國并購融資偏好及成因25-27
• 4 并購融資方式與并購績效關(guān)系的實證分析27-42
• 4.1 理論分析與研究假設(shè)27-30
• 4.2 樣本選取與變量定義30-33
• 4.3 短期績效檢驗33-37
• 4.3.1 單因素分析33-35
• 4.3.2 多因素分析35-37
• 4.4 長期績效檢驗37-42
• 5 研究結(jié)論與政策建議42-44
• 5.1 研究結(jié)論42
• 5.2 政策建議42-44
• 參考文獻44-47
• 后記47-48

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張鈞銘;;上市公司并購財務(wù)風(fēng)險及其防范[J];北方經(jīng)貿(mào);2009年06期

2 張濤;;我國中小企業(yè)并購融資方式研究[J];中國商貿(mào);2009年19期

3 蘭秀文,馬瑛;我國企業(yè)并購融資方式探討[J];內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟;2004年21期

4 毛文珂;;發(fā)展我國多元化并購融資方式的建議[J];今日南國(理論創(chuàng)新版);2008年03期

5 傅海燕;;企業(yè)并購融資方式探討[J];經(jīng)濟師;2011年08期

6 陳昆玉;;中國上市公司并購績效實證研究綜述[J];云南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2006年05期

7 陳善樸;;企業(yè)并購績效研究[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2010年01期

8 錢雅婧;;基于企業(yè)生命周期的并購績效研究[J];才智;2010年12期

9 鄭迎飛;陳宏民;;跨國并購之影響的實證研究綜述和展望[J];當(dāng)代經(jīng)濟管理;2006年04期

10 陳海東;;企業(yè)并購績效影響因素分析[J];華商;2008年18期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 黃旭;李衛(wèi)民;;女性高管能夠改善企業(yè)并購績效嗎?——來自中國上市公司的證據(jù)[A];第六屆（2011）中國管理學(xué)年會論文摘要集[C];2011年

2 王秀蘭;張旭;;企業(yè)并購績效實證分析[A];第九屆中國青年信息與管理學(xué)者大會論文集[C];2007年

3 王鳳榮;高飛;;政府干預(yù)、企業(yè)生命周期與并購績效——基于我國地方國有上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[A];2012年度（第十屆）中國法經(jīng)濟學(xué)論壇論文集[C];2012年

4 李志學(xué);彭艷;;上市公司并購績效差量分析模型及應(yīng)用[A];2007年度中國總會計師優(yōu)秀論文選[C];2008年

5 李善民;陳文婷;;并購決策中管理者過度自信嗎?——基于中國上市公司的經(jīng)驗研究[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2009年

6 ;上海以再貼現(xiàn)融資方式支持中小企業(yè)發(fā)展[A];2003北京中小流通企業(yè)服務(wù)年會專刊（2）[C];2003年

7 李英;葉小渝;李殿明;徐兵;;城市污水處理行業(yè)中資產(chǎn)證券化的思考[A];全國小城鎮(zhèn)污水處理技術(shù)（設(shè)備）交流與工程咨詢研討會論文集[C];2003年

8 游春;;中國上市公司并購動機與績效：從產(chǎn)業(yè)效應(yīng)角度的分析[A];第十屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2008年

9 武常岐;謝寧鈴;;中國企業(yè)跨國并購研究[A];北京論壇（2007）文明的和諧與共同繁榮——人類文明的多元發(fā)展模式：“全球化趨勢中跨國發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)社會責(zé)任”法學(xué)分論壇論文或摘要集（上）[C];2007年

10 賈亮;;新形勢下高速公路投融資模式淺析[A];中國高速公路管理學(xué)術(shù)論文集（2010卷）[C];2010年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 方芳 閆曉彤;中國上市公司并購績效分析[N];金融時報;2002年

2 勾曉峰;專家建議放寬國內(nèi)并購融資限制[N];經(jīng)濟參考報;2007年

3 記者 張文績;上�；�?qū)⒔ǔ蓢鴥?nèi)并購融資中心[N];上海金融報;2009年

4 史京璽;礦業(yè)投資并購融資研討會在新疆召開[N];中國礦業(yè)報;2011年

5 郭雪瑩;攜手北交所 浦發(fā)行推進并購融資[N];第一財經(jīng)日報;2009年

6 記者 張文績;上海或成國內(nèi)并購融資中心[N];上海金融報;2009年

7 本報記者 郭玉志;山東搭起企業(yè)并購融資“大戲臺”[N];中國企業(yè)報;2009年

8 徐艷萍;上海擬建中國并購融資中心[N];商務(wù)時報;2009年

9 中國樓市記者 何云云;“并購融資”更適合中小型開發(fā)商[N];中國建設(shè)報;2005年

10 ;中國上市公司并購績效實證研究[N];證券時報;2003年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 樂琦;基于合法性視角的并購后控制與并購績效關(guān)系的實證研究[D];華南理工大學(xué);2010年

2 文海濤;基于產(chǎn)業(yè)演進視角的企業(yè)并購績效研究[D];北京交通大學(xué);2010年

3 余燕妮;企業(yè)并購績效及影響因素的實證分析[D];吉林大學(xué);2012年

4 潘穎;公司治理與并購績效關(guān)系的實證研究[D];西北大學(xué);2010年

5 周士元;中國上市公司并購績效評價及其影響因素研究[D];河南大學(xué);2012年

6 宋希亮;支付方式與并購績效關(guān)系的研究[D];北京交通大學(xué);2010年

7 彭源波;農(nóng)業(yè)上市公司并購績效研究[D];西北農(nóng)林科技大學(xué);2012年

8 王江石;股權(quán)分置改革時期收購公司并購績效研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

9 田飛;并購管理能力與并購績效的關(guān)系研究[D];北京交通大學(xué);2010年

10 路曉穎;內(nèi)部控制對上市公司并購績效的影響研究[D];天津大學(xué);2011年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 袁鑫;并購融資方式與并購績效關(guān)系的實證研究[D];山東經(jīng)濟學(xué)院;2010年

2 王鶴濤;上市公司并購績效及影響因素的實證研究[D];復(fù)旦大學(xué);2010年

3 褚洪霞;基于自由現(xiàn)金流量假說的并購績效研究[D];中國海洋大學(xué);2010年

4 葉麗娟;中國上市房地產(chǎn)公司并購績效及其影響因素分析[D];暨南大學(xué);2011年

5 陳勇吉;A股上市公司并購績效及影響因素實證研究[D];成都理工大學(xué);2010年

6 區(qū)庭昆;我國商業(yè)銀行海外并購績效研究[D];暨南大學(xué);2011年

7 谷彪;金融危機下我國上市公司并購績效研究[D];安徽工業(yè)大學(xué);2011年

8 李明;交易特征與收購公司特征對中國上市公司并購績效的影響[D];南京航空航天大學(xué);2011年

9 陳福中;網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)并購績效的實證研究[D];南京航空航天大學(xué);2010年

10 蔡苗;我國上市公司并購績效研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2010年

，

本文編號：994372