本文關(guān)鍵詞：雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司及其上市之初探，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：公司的上市融資與控制權(quán)的保持一直以來就是公司在發(fā)展過程中的一個(gè)難題。公司創(chuàng)始人為了公司的發(fā)展需要向外部籌集資金,而融資的過程必然帶來股權(quán)的稀釋。經(jīng)過多輪的融資,稀釋的股權(quán)意味著多數(shù)表決權(quán)的控股股東地位的喪失。而一部分公司的管理層在吸收外部資金的同時(shí)又不愿意放棄公司的控制權(quán),從而突破了單一股權(quán)結(jié)構(gòu),發(fā)行了兩類股票:一類是普通股,對公眾發(fā)行且能夠自由流通,每股擁有一個(gè)表決權(quán);另一類是特別股,僅在公司內(nèi)部發(fā)行,通常由創(chuàng)始人和管理層持有,雖不能自由流通但每股所擁有表決權(quán)數(shù)倍于普通股。由此實(shí)現(xiàn)了雙層的股權(quán)結(jié)構(gòu)。創(chuàng)始人和管理層通過雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠牢牢控制公司,更加注重公司的長期發(fā)展,控制公司的未來方向。同時(shí)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)也能夠抵御敵意收購,使管理層能夠更加專注于公司的經(jīng)營管理。也正是基于雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢與自身實(shí)際,越來越多的公司,尤其是科技創(chuàng)新型公司在上市時(shí)開始采用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。而作為其中的代表,阿里巴巴上市時(shí)提出的“湖畔合伙人”制度正是在綜合考慮外部法律規(guī)制和自身實(shí)際后對雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的一種創(chuàng)新。盡管相比于單一的股權(quán)結(jié)構(gòu),雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)具有很多的優(yōu)勢,但其缺點(diǎn)也同樣明顯。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)賦予了管理層對公司的絕對控制權(quán),不僅使股東所獲之利益與所承擔(dān)之風(fēng)險(xiǎn)的配比失調(diào),引起公司治理的無效率,而且也會(huì)削弱公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制和減弱外部控制權(quán)市場的監(jiān)督。同時(shí),擁有公司絕對控制權(quán)的管理層也可能侵犯外部股東的利益。因此,雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)需要有良好的配套制度的規(guī)制才能發(fā)揮的優(yōu)勢作用。國外雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的制度發(fā)展就很好地證明了這一點(diǎn)。歐美等國都將一股一權(quán)作為公司法的基本原則,但允許雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)以例外的形式存在。以雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的發(fā)源地——美國為例。美國雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)起源于1898年,從證券交易所對雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的禁止到放開,到證券監(jiān)督委員會(huì)的立法規(guī)制并被法院廢止,再到最后證券交易所的統(tǒng)一對雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的規(guī)則,經(jīng)歷了百余年的曲折發(fā)展,并最終形成了成熟的規(guī)則。目前,我國仍然保持著一股一權(quán)的強(qiáng)制性規(guī)定,禁止發(fā)行每股多表決權(quán)的股票。然而隨著資本市場的發(fā)展,市場參與者趨向多元化,也注定了其需求的多元化。而單一且剛性的強(qiáng)制性規(guī)定已難以滿足所有的市場參與者,也一定程度上限制了我國資本市場的發(fā)展。越來越多的中國公司赴海外上市時(shí)采用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的諸多案例就很好地證明了這一點(diǎn)。當(dāng)然,面對越來越多的雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的需求,并不意味著我國資本市場可以隨意的放開對其限制。國外雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)公司之所以能夠高效、有序地運(yùn)行,其背后依托的是成熟的證券市場與嚴(yán)格、規(guī)范的法律制度。因此,目前我國的當(dāng)務(wù)之急是為放開對雙元股權(quán)結(jié)構(gòu)的限制鋪平道路。首先,需要在現(xiàn)有的法律框架內(nèi)找到日后雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)立法的法律空間;其次,完善外部監(jiān)督,規(guī)范信息披露制度,進(jìn)一步提高市場的透明度,同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管體系的建設(shè),給予證券交易主體更多意思自治的空間;最后,完善對中小股東的保護(hù)制度,例如引入證券集團(tuán)訴訟制度,完善獨(dú)立董事制度等。
【關(guān)鍵詞】：雙層股權(quán)結(jié)構(gòu) 公司上市 一股一權(quán)
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：D922.291.91
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-9
• 導(dǎo)言9-16
• 一、選題背景9-10
• 二、研究價(jià)值及意義10
• 三、文獻(xiàn)綜述10-14
• 四、主要研究方法14
• 五、論文結(jié)構(gòu)14-15
• 六、論文主要?jiǎng)?chuàng)新及不足15-16
• 第一章 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)需求16-25
• 第一節(jié)“湖畔合伙人”制度——雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的“影子”16-19
• 一、“湖畔合伙人”制度的產(chǎn)生背景16
• 二、“湖畔合伙人”制度的內(nèi)容16-18
• 三、“湖畔合伙人”制度的實(shí)質(zhì)18-19
• 第二節(jié) 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)需求19-25
• 一、雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵19
• 二、公司發(fā)展過程中的困境19-21
• 三、雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的制度優(yōu)勢21-25
• 第二章 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的適用障礙25-29
• 第一節(jié) 理論障礙：股東平等原則25
• 第二節(jié) 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的弊端25-27
• 一、雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較高的代理成本，可能使公司治理無效率25-26
• 二、雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)弱化了公司監(jiān)督機(jī)制26-27
• 三、創(chuàng)始人長期控制公司的隱患27
• 第三節(jié) 我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀27-29
• 一、上市公司股權(quán)相對集中27-28
• 二、公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)不健全，，監(jiān)督機(jī)制不完善28-29
• 第三章 國外雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的發(fā)展與實(shí)踐29-35
• 第一節(jié) 國外雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的發(fā)展29-32
• 一、美國雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的發(fā)展29-31
• 二、其他國家雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的發(fā)展31-32
• 第二節(jié) 國外雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)踐32-35
• 一、美國雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)踐32-34
• 二、其他國家雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)踐34-35
• 第四章 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在我國適用的構(gòu)想35-44
• 第一節(jié) 我國現(xiàn)有法律的適用空間35-38
• 一、現(xiàn)有法律的股權(quán)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新35-37
• 二、有限責(zé)任公司對股權(quán)結(jié)構(gòu)的章程自治37-38
• 三、表決權(quán)代理協(xié)議38
• 第二節(jié) 雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的制度構(gòu)想38-44
• 一、雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的適用限制39-40
• 二、完善監(jiān)督機(jī)制40-42
• 三、證券集團(tuán)訴訟制度42-44
• 結(jié)論44-45
• 參考文獻(xiàn)45-49

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：393574