【摘要】：滬深兩市自成立以來,我國資本市場建設(shè)取得了顯著成就,上市公司數(shù)量從1991年的14家到2009年7月底的1628家,18年間增長115倍,境內(nèi)資本市場累計為企業(yè)股票融資2.5萬億元,企業(yè)債券融資2.9萬億元,兩市的發(fā)展在企業(yè)融資和資源配置中發(fā)揮著重要作用,已成為推動經(jīng)濟發(fā)展的生力軍。2009年10月創(chuàng)業(yè)板登陸深交所,2010年3月31日融資融券推出,2010年4月16日股指期貨推出,這些都是資本市場體系發(fā)展中具有里程碑的事件。同時居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化,權(quán)益類資產(chǎn)比重迅速上升,股民開戶數(shù)大幅增加,截至2009年底全國股民數(shù)量已經(jīng)接近2億。資本市場的發(fā)展使得居民財富水平得到大幅提升,2006-2009三年時間年我國資本市場成為全球成長最快、收益率最高的新興市場。雖然有以上種種成就,但我國資本市場體系依然不完整,多層次資本市場始終沒完全建立起來。中小企業(yè)融資難仍然是中國經(jīng)濟面臨的難題,截至2009年3月,我國實有企業(yè)971.77萬戶,相當(dāng)于滬深兩市上市公司的5000倍,因此急需要建立一個最底層的、最大眾的場外交易市場來解決中小企業(yè)融資難的問題。而目前我國的場外交易市場呈現(xiàn)區(qū)域性強,信息共享性差,低流動性等特點,極大的制約了經(jīng)濟發(fā)展。所以未來一段時間場外交易市場建設(shè)將會成為政府完善多層次資本市場體系的重點。 縱觀海外的場外交易市場,可以發(fā)現(xiàn)流動性不足是所有低層次市場普遍存在的問題,為了解決流動性不足而帶來的市場功能的喪失,絕大多數(shù)市場都引入了做市商制度。由于場外交易市場的結(jié)構(gòu)、適用群體與主板市場有極大的不同,且做市商制度在提高市場流動性、抗擊市場風(fēng)險等方面的作用比競價制度更為明顯,因此場外交易市場往往采用做市商制度而非競價制度。本文運用做市商制度的基本理論,分析了目前我國場外交易市場交易制度的現(xiàn)狀,并結(jié)合發(fā)達場外交易市場做市商制度的成功案例,認(rèn)為做市商制度是解決我國現(xiàn)有場外市場交易機制信息不透明,流動性差等問題的有效途徑,并對引入做市商制度的必要性及制約因素進行分析。在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了我國做市商制度體系。包括做市商交易模式的選擇、做市商資格的認(rèn)定、做市商的權(quán)利義務(wù)、做市券種的推薦、做市商的存貨管理、對做市商的監(jiān)督管理及其他問題等8個方面。同時為促進做市商制度的建立,本文也提出了實施做市商制度需要創(chuàng)造的條件。包括：修訂現(xiàn)有《證券法》與《公司法》、放松對非上市非公眾公司股票發(fā)行限制、加強金融衍生品的設(shè)計創(chuàng)新等。
【圖文】：

家里除了日本和我國臺灣省，其他亞洲國家諸如韓國KOSDAQ市場引入了做市商制度，并結(jié)合了其原有的交易制度，呈現(xiàn)出向混合交易制度發(fā)展的趨勢。我們對22家場外交易市場①交易制度調(diào)查表明(如圖2.3)，有11家采用混合型做市商制度，占50%;4家為傳統(tǒng)型做市商制度，，占18%;7家為競價制度，占32%。由此可見，通過引人競價制度將傳統(tǒng)型做市商制度過渡到混合型做市商制度己成為必然。。22家場外交易市場為美國NAsDAQ，歐洲易斯達克，法國新市場，加拿大風(fēng)險交易所，馬來西亞麥斯達克市場，德國新市場，阿姆斯特單新市場，香港創(chuàng)業(yè)版，韓國科斯達克，比利時新市場，倫敦另類投資市場，意大利新市場，瑞士新市場

圖3.ZN^50^o與N丫s〔股票年交易量比較資料來源:世界交易所聯(lián)盟網(wǎng)站，www.world一exehanges.org/statisties/time一SerieS。從圖中我們可以看出1999年NASDAQ股票的年交易量第一次超過了NYSE，2000年以后，隨著網(wǎng)絡(luò)科技概念泡沫的破裂，NASDAQ的交易量開始出現(xiàn)萎縮，交易量占比也出現(xiàn)明顯下
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2575308