【摘要】：近年來,隨著環(huán)境污染、產(chǎn)品質(zhì)量安全(如三鹿奶粉、雙匯火腿腸事件)、員工權益受損等問題日益突出,企業(yè)社會責任逐步深入到企業(yè)、政府、社會團體、媒體和公眾的視野,已成為關乎公司競爭力與可持續(xù)發(fā)展的話題。而在理論界關于企業(yè)社會責任信息披露的研究也成為熱點,研究內(nèi)容不斷豐富,體現(xiàn)在研究角度多元化、研究對象多樣化兩個方面。豐富的研究成果為企業(yè)進行社會責任實踐提供了理論支撐,也為企業(yè)主動履行社會責任提供了動力；同時,企業(yè)的社會責任實踐活動又為學術研究者提供了經(jīng)驗證據(jù),由此形成理論與實踐的良性互動。 鑒于企業(yè)社會責任的重要意義,對企業(yè)社會責任進行研究具有理論價值和現(xiàn)實意義,在考察大量相關文獻的基礎上,本文認為對于企業(yè)社會責任信息披露經(jīng)濟后果的研究更有利于推動企業(yè)承擔社會責任并進行社會責任信息披露。因此,本文以企業(yè)社會責任信息披露為主題,以企業(yè)財務的核心概念之一的資本成本為落腳點,研究企業(yè)社會責任信息披露對資本成本的影響,以期通過研究企業(yè)社會責任信息披露的資本成本效應來規(guī)范企業(yè)社會責任信息披露制度并為推動企業(yè)履行社會責任提供依據(jù)。 第一章“導論”,介紹了研究企業(yè)社會責任信息披露的現(xiàn)實背景和制度背景。目前履行社會責任已成為我國社會的一種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢,不僅企業(yè)開始積極行動,我國政府關于社會責任的法律法規(guī)層次也在逐步提高。《中華人民共和國公司法》、《深圳證券交易所上市公司社會責任指引》、《關于加強上市公司社會責任承擔工作暨發(fā)布上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引的通知》等一系列法律法規(guī)都鼓勵上市公司披露企業(yè)社會責任信息。但是由于上市公司當前進行社會責任信息披露尚屬自愿性信息披露的范疇,因此造成了企業(yè)整體的信息披露水平偏低。 第二章“文獻綜述”,在分析了我國的制度背景后,結(jié)合本文的主題,對企業(yè)社會責任思想產(chǎn)生到現(xiàn)在的一系列重要的、極具代表性的研究成果、理論觀點、經(jīng)驗證據(jù)進行了梳理,著重介紹了目前關于企業(yè)社會責任信息披露的主要研究點：企業(yè)社會責任信息披露現(xiàn)狀描述、企業(yè)社會責任信息質(zhì)量與價值評價、企業(yè)社會責任信息披露的影響因素、企業(yè)社會責任信息披露的經(jīng)濟后果幾個方面。這些研究成果由于采用的研究方法、研究樣本、研究對象各異,造成了研究結(jié)果也大不相同,企業(yè)社會責任信息披露研究還需要不斷挖掘不斷深入。 第三章“企業(yè)社會責任信息披露與資本成本概念界定和理論基礎”,在對已有文獻進行歸納總結(jié)的基礎上,本文梳理了企業(yè)社會責任信息披露的理論基礎,分別從自愿性信息披露和社會責任信息披露兩個層次進行了闡述。其中,市場有效理論、代理理論、信息不對稱理論都暗示了企業(yè)有自愿進行信息披露以及自愿進行社會責任信息披露的動力。市場有效理論根據(jù)股票價格反映股票信息的程度來判斷市場的有效性,對市場有效性的研究就是對各種信息進行研究。這一理論暗示：信息披露越充分,透明度水平越高的市場,其價格機制越完善,資源配置越有效,從而資本成本越低。代理理論認為自愿性信息披露是管理層即代理人降低代理成本的一種手段。代理成本越高,代理人披露信息的動機就越強烈,信息披露越多,又進一步降低了代理成本,形成良性循環(huán)。信息不對稱理論認為資本市場的運行基礎就是信息,解決信息不對稱問題、提高資本市場資源的有效配置、降低資本成本的有效途徑即是進行更多的信息披露。而印象管理理論、聲譽管理理論和利益相關者理論又從披露內(nèi)容和披露方式方法上豐富了企業(yè)社會責任信息披露的內(nèi)涵。印象管理理論和聲譽管理理論都認為在不影響投資者對企業(yè)真實信息理解的情況下,適當、適度的印象管理和聲譽管理可以幫助企業(yè)樹立良好的社會形象,提高企業(yè)的綜合競爭力,增加投資者對企業(yè)的信心,減少投資要求的風險回報,進而降低資本成本。利益相關者理論是社會責任信息披露最有力的理論支撐,利益相關者的需求推動了企業(yè)進行社會責任信息披露。社會責任信息披露可以幫助利益相關者準確及時的了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務狀況以及企業(yè)文化和思維方式,減少利益相關者對企業(yè)的信息不對稱程度,從而減少風險回報,降低資本成本。 第四章“企業(yè)社會責任信息披露對資本成本影響的實證設計”和第五章“企業(yè)社會責任信息披露對股權資本成本影響的實證結(jié)果分析”是本文最重要的實證檢驗部分,根據(jù)前述理論,提出假設并建立了模型。本文選取了在深交所中小企業(yè)板上市的企業(yè)作為研究對象,以其2007年到2009年三年的年度報告和獨立的社會責任報告為樣本,從利益相關者的角度出發(fā),運用內(nèi)容分析法構建了社會責任信息披露指數(shù),用以衡量上市公司社會責任信息披露水平。根據(jù)社會責任信息披露指數(shù)顯示,目前我國中小板企業(yè)社會責任信息披露水平總體偏低,其中單獨披露社會責任報告的企業(yè)僅占樣本總量的四分之一；但社會責任信息披露水平逐年上升,雖進度緩慢但也為企業(yè)進行社會責任信息披露提供了信心；社會責任信息披露具體項目中,表現(xiàn)最好的產(chǎn)品類信息,其次是員工類信息,表現(xiàn)較差的是環(huán)境類信息和社區(qū)類信息,這說明了企業(yè)對社會責任的理解還停留在比較基礎的層次,在環(huán)境和社區(qū)上方面的社會責任意識還有待加強。研究還發(fā)現(xiàn)中小板企業(yè)在社會責任信息披露上由于沒有強制規(guī)定,表現(xiàn)出披露內(nèi)容和披露方式方法上風格迥異,差異性比較大。 本文運用剩余收益折現(xiàn)模型估算了企業(yè)的股權資本成本,然后選擇了無風險利率、經(jīng)營風險、財務風險、規(guī)模、賬面市值比、企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)管理能力、企業(yè)成長性作為控制變量,建立了多元線性回歸模型,對企業(yè)社會責任信息披露對資本成本的影響進行檢驗。得出結(jié)論：企業(yè)社會責任信息披露水平越高的企業(yè)其股權資本成本越低；企業(yè)信息披露質(zhì)量與資本成本負相關,但沒通過顯著性檢驗�？刂谱兞恐械你y行利率、財務杠桿、公司賬面市場價值比對資本成本的影響顯著,且都與預期一致。其中銀行利率最顯著,這主要是由于銀行利率是對公司權益資本成本影響最大的宏觀經(jīng)濟因素之一,是企業(yè)進行融資最基本的成本。但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)收益率以及公司規(guī)模對資本成本的影響與預期相反,其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)收益率沒有通過顯著性檢驗,而規(guī)模卻通過了顯著性檢驗。造成三個變量與資本成本的關系與預期不符的原因可能在于我國資本市場上的投資者投資股票不是很看重企業(yè)的基本面分析,也即不看重企業(yè)的價值分析,而更多的是根據(jù)企業(yè)股票的波動性來追求偶然的收益。 第六章“結(jié)論、局限與展望”在總結(jié)前述研究的基礎上文章分析了本研究的創(chuàng)新和不足,以及后續(xù)研究方向。 本文的創(chuàng)新首先在于研究角度,首次從資本成本的角度,從實證上檢驗了社會責任信息披露與資本成本之間的關系；本文樣本摒棄了以往研究都集中在主板市場的上市公司的慣例,選取了深交所中小板上市的中小企業(yè)作為研究樣本；在構建社會責任信息披露指數(shù)時綜合考慮了社會責任報告和企業(yè)年報信息,探討了投資者對于社會責任報告的認可度,為改進社會責任報告提供了建議。最后分析了本文的不足：本文對企業(yè)社會責任信息披露指數(shù)的設計采用的內(nèi)容分析法其打分的隨意性很大,影響結(jié)果的有效性；樣本量及其代表性有限；控制變量有限,模型的擬合度還有待提高。
[Abstract]:......
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F275;F270;F224

【參考文獻】

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本文編號：2422068