發(fā)布時間：2018-03-09 13:33

  本文選題：獨(dú)立董事　切入點(diǎn)：獨(dú)立董事背景　出處：《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》2011年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：20世紀(jì)80年代,西方國家的公司出現(xiàn)了惡意收購的現(xiàn)象和資產(chǎn)重組的浪潮,許多公司都面臨著內(nèi)部人控制的問題；在東方,亞洲國家也出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟(jì),促使學(xué)者們對公司治理進(jìn)行理論研究和實(shí)務(wù)討論。90年代以來,世界經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展,商業(yè)呈現(xiàn)全球化的趨勢,上市公司更是形成了完善公司內(nèi)部治理的潮流,實(shí)務(wù)界研究討論的中心集中在公司權(quán)利的安排以及基于委托一一代理問題的有效監(jiān)督上,其中,最受關(guān)注的莫過于起源于英、美的獨(dú)立董事制度。他吸引了全球諸多國家都加入到獨(dú)立董事“潮流”中,來自不同社會環(huán)境、有著不同的文化氛圍的公司都爭相引入、實(shí)施該制度。這一現(xiàn)象也暗示了獨(dú)立董事制度作為現(xiàn)代公司治理的一個組成部分,對完善公司治理結(jié)構(gòu)有著獨(dú)特的價(jià)值。獨(dú)立董事制度已不單單是一種制度創(chuàng)新,更是代表了公司治理的一種理念,為全球的公司治理送來了一縷清風(fēng)。 中國的上市公司引入獨(dú)立董事制度是一個逐步推進(jìn)的過程,由最初的直接接受到后來的與我國國情相結(jié)合。我國越來越多的公司在境外上市更是推進(jìn)了我國公司對這一制度的理解。1993年青島啤酒H股在香港的上市引起了人們對該制度的關(guān)注。2001年,證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》,這在我國對獨(dú)立董事制度探討的進(jìn)程中邁出了具有歷史意義的一步。2006年出臺的《公司法》更是將獨(dú)立董事制度提高到法律層面,從法律上保證我國上市公司對該制度的執(zhí)行。時至今日,我國上市公司全面實(shí)施獨(dú)立董事制度已有近10年的時間,獨(dú)立董事的人數(shù)和比例都在逐漸地發(fā)生著改變,這個看似不起眼的比例變化,卻體現(xiàn)著我國對該制度的逐步規(guī)范和上市公司對此的重視。不管是從理論的角度還是實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的角度,都從不同方面反映了該制度對我國上市公司治理實(shí)務(wù)的影響,因?yàn)?獨(dú)立董事的比例在很大程度上代表著董事會中外部力量對內(nèi)部權(quán)力的制約。 國內(nèi)外關(guān)于獨(dú)立董事制度的研究主要有兩個：第一是獨(dú)立董事制度是否有效；第二是獨(dú)立董事制度有效性的發(fā)揮受到哪些因素的影響。這兩個問題其實(shí)也就是獨(dú)立董事的兩個方面——數(shù)量和質(zhì)量。獨(dú)立董事的數(shù)量在一定程度上決定了其在董事會中的比例,這無疑會影響?yīng)毩⒍轮贫刃实陌l(fā)揮。但是在數(shù)量既定的條件下,獨(dú)立董事的“質(zhì)量”便會成為影響該制度效果的重要因素了。而獨(dú)立董事的“質(zhì)量”就可以從其背景來衡量。上市公司全面實(shí)行獨(dú)立董事制度將近10年,給予了我們一個研究董事會獨(dú)立性是否影響公司績效的好機(jī)會。已有研究針對獨(dú)立董事制度與公司績效的考察,制度發(fā)揮的作用可能還沒有完全顯露出來,且對獨(dú)立董事各方面的因素考慮得也不夠充分；對獨(dú)立董事的特殊背景等的研究也不多。從獨(dú)立董事本身來看,獨(dú)立董事在董事會中所占的比例無疑是衡量其獨(dú)立性的一個相當(dāng)重要的指標(biāo),同時也是研究董事會結(jié)構(gòu)的一個重要方面,因此,將其放在一個全面的角度進(jìn)行綜合研究是有必要的；從獨(dú)立董事的背景來看,不同背景的獨(dú)立董事可能為公司帶來資源、信息、政策優(yōu)惠等,為公司做出不同程度的貢獻(xiàn)。 本文結(jié)合我國的制度背景,對獨(dú)立董事和公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行了理論分析,基于委托——代理理論、契約理論和乘務(wù)員理論,就獨(dú)立董事比例與公司績效作了不同的假設(shè),以我國上市公司為樣本進(jìn)行了實(shí)證研究,檢驗(yàn)了獨(dú)立董事比例和獨(dú)立董事背景這兩方面的因素對公司績效的影響,試圖在已有的研究成果上,對獨(dú)立董事制度進(jìn)行更加深入的探討,為相關(guān)部門完善獨(dú)立董事制度提供相應(yīng)的改進(jìn)性建議和對策。本文重點(diǎn)關(guān)注三個問題：(1)獨(dú)立董事的比例對公司績效的影響；(2)獨(dú)立董事的教育背景對公司業(yè)績的影響；(3)獨(dú)立董事的的工作背景對公司績效的影響。 本文主要采用實(shí)證研究的方法,輔之以規(guī)范分析,考察我國上市公司獨(dú)立董事的比例及其背景對公司績效的影響,文章共分為六個部分,具體如下： 第一部分為緒論,作為本文研究的起點(diǎn),主要介紹選題的相關(guān)背景、研究的目的及意義、思路與方法、本文的創(chuàng)新點(diǎn)。 第二部分是國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)的綜述與分析。介紹了國內(nèi)外對獨(dú)立董事制度的研究現(xiàn)狀及成果、我國對獨(dú)立董事制度的研究階段,分析了目前研究的熱點(diǎn)及趨勢,最后對已有文獻(xiàn)進(jìn)行了總結(jié)并引出本文的研究。 第三部分是我國獨(dú)立董事制度的相關(guān)理論介紹。本部分主要介紹了我國引入獨(dú)立董事制度的原因、獨(dú)立董事制度在我國公司治理中的地位、獨(dú)立董事在公司治理中的三大功能。 第四部分是獨(dú)立董事制度與公司績效相關(guān)性的理論分析及研究設(shè)計(jì)。介紹了獨(dú)立董事制度的理論基礎(chǔ)、獨(dú)立董事影響公司績效的內(nèi)在機(jī)理,從委托——代理理論、契約理論和乘務(wù)員理論分析了中國制度背景下的獨(dú)立董事制度。為論文進(jìn)行實(shí)證研究作了理論鋪墊。據(jù)此提出本文研究的假設(shè),接著就數(shù)據(jù)來源、樣本選取、變量指標(biāo)及模型構(gòu)建進(jìn)行了相關(guān)介紹。 第五部分是對獨(dú)立董事比例及其背景與公司績效相關(guān)性的實(shí)證研究。本文選取2007—2009年3年滬深兩市的上市公司作為基礎(chǔ)樣本,選擇合適的控制變量,構(gòu)建自己的理論模型進(jìn)行分析檢驗(yàn),具體的實(shí)證方法包括描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)分析、多元回歸分析,最后從統(tǒng)計(jì)上得出我國獨(dú)立董事比例及其背景與公司績效之間的關(guān)系。 第六部分是本研究的結(jié)論。根據(jù)理論分析、現(xiàn)實(shí)分析及實(shí)證分析得出結(jié)論,由此提出關(guān)于完善我國上市公司獨(dú)立董事制度的政策性建議,并總結(jié)了本文研究的局限性和不足,提出了后續(xù)研究的方向。 本文的主要研究成果及結(jié)論如下： (1)獨(dú)立董事在董事會中的占比對公司績效有正向的作用。本文就委托——代理理論、契約理論和乘務(wù)員理論分別提出了假設(shè),而研究的結(jié)論表明了在我國的公司治理的環(huán)境下,委托——代理理論和契約理論更具有現(xiàn)實(shí)性,對我國完善獨(dú)立董事的監(jiān)督職能提供了政策依據(jù)。而本文的結(jié)論不顯著,筆者認(rèn)為主要是因?yàn)闃颖旧鲜泄径家寻凑铡吨笇?dǎo)意見》設(shè)立了獨(dú)立董事、適當(dāng)?shù)匕才帕硕聲慕Y(jié)構(gòu),當(dāng)每個樣本公司都達(dá)到這樣的條件時,公司在獨(dú)立董事的“數(shù)量”上便不具有優(yōu)勢了,因而研究的結(jié)論只能顯示出該制度對公司績效作用的方向。 (2)獨(dú)立董事的政府背景對公司績效有顯著的正向作用。雖然我國經(jīng)濟(jì)的市場化的進(jìn)程逐步加深,然而政府時常也會參與到市場活動中去,對資源的分配等造成一定的影響。具有政府背景的獨(dú)立董事在政策上享有信啟、優(yōu)勢,可以為企業(yè)和政府搭建“橋梁”,幫助企業(yè)爭取到更多便利。具有政府背景的獨(dú)立董事由于特定的社會地位和身份,有著良好的社會資源,這些資源在我國這個重情感的社會中無疑會給企業(yè)帶來諸多的商業(yè)機(jī)會,從而促進(jìn)公司績效的提高。 (3)獨(dú)立董事的銀行背景對公司績效沒有顯著影響。企業(yè)在正常的生產(chǎn)經(jīng)營過程中難免會發(fā)生融資的需要,依靠商業(yè)銀行進(jìn)行信貸融資只是一個渠道,除此之外,在一級市場上進(jìn)行股權(quán)融資、債券融資等都是企業(yè)可選的方式。同時,隨著我國商業(yè)銀行制度的不斷完善,銀行的信貸審批流程越來越規(guī)范,信貸的條件越來越嚴(yán)格,這給銀行提供的可操縱空間就越來越小,具有銀行背景的獨(dú)立董事在這方面的優(yōu)勢相應(yīng)地就降低了。 (4)獨(dú)立董事的公司背景對公司績效有顯著的正向作用。具有公司背景的獨(dú)立董事與來自高校的獨(dú)立董事最大的不同在于他們的商業(yè)經(jīng)驗(yàn),這使他們在看待公司的管理問題時有更加深刻的感受,對市場的變化更加的敏感,對信息的解讀更加準(zhǔn)確,從而更好地發(fā)揮其監(jiān)督和管理顧問的職能。另外,聘請具有公司背景的獨(dú)立董事更有助于公司引入戰(zhàn)略合作伙伴。 (5)獨(dú)立董事的教育背景、學(xué)術(shù)背景對公司績效沒有顯著的作用。教育背景在一定程度上影響著獨(dú)立董事的知識儲備,具有較高教育背景和豐富專業(yè)知識的獨(dú)立董事能為企業(yè)解決實(shí)際問題提供意見,特別是在技術(shù)方面,具有專業(yè)知識的獨(dú)立董事可能給公司帶來國內(nèi)、外最前沿的技術(shù),為公司的研究提供指導(dǎo)。我國上市公司中來自高校、研究院的獨(dú)立董事比例高達(dá)48%,比例過大,雖然來自學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立董事有著自身的優(yōu)勢,但是他們的公司治理經(jīng)驗(yàn)往往不及企業(yè)家。獨(dú)立董事的職責(zé)除了監(jiān)督外,還有著為公司提供戰(zhàn)略服務(wù)等職能。 本文的創(chuàng)新之處有以下三點(diǎn)： (1)目前關(guān)于獨(dú)立董事的研究集中在2002—2004年,那時的數(shù)據(jù)資料并不完善和穩(wěn)定,而本文是在我國引入了獨(dú)立董事制度10年后作出的研究,能夠在獨(dú)立董事制度對公司治理中作用完全顯現(xiàn)出來后對其作出考察,對提高董事會治理效率有現(xiàn)實(shí)意義。 (2)本文不是單純從某一個角度考慮,而是嘗試結(jié)合獨(dú)立董事的比例及其背景這兩方面進(jìn)行檢驗(yàn),對獨(dú)立董事的教背景育和工作背景作了研究。 (3)本文采用MBV、CFO及EBIT作用衡量公司績效的指標(biāo)。在我們的研究區(qū)間內(nèi),樣本公司仍存在大量的非流通股,采用Tobin Q作為衡量公司績效的指標(biāo)很可能會高估樣本公司的價(jià)值。而凈資產(chǎn)收益率和每股收益都與公司的凈利潤息息相關(guān),存在被操縱的可能。而本文選取的指標(biāo)不僅解決了非流通股的問題,而且能夠避免非經(jīng)常項(xiàng)目的干擾。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F276.6;F272;F224

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