本文關(guān)鍵詞：國有企業(yè)的公司治理有效性分析　出處：《江西財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：伴隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展,企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大,經(jīng)營管理也日益復(fù)雜,公司治理則成為了現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展進(jìn)程的必然產(chǎn)物。一百多年前,英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾最早提出了“公司治理”的問題。英國凱伯里委員會(huì)(Cadbury Committee)于1992年發(fā)表了《公司治理的財(cái)務(wù)方面》,使得公司治理成為全球關(guān)注的熱點(diǎn)。西方國家對公司治理的學(xué)術(shù)研究在20世紀(jì)90年代達(dá)到了頂峰。亞洲金融危機(jī),尤其是美國安然、世界通信等公司的財(cái)務(wù)丑聞,更加使得公司治理成為了世界性的研究課題。與西方國家不同的是,我國現(xiàn)代企業(yè)制度多屬于傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的國有企業(yè)改革后的產(chǎn)物。國有企業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)體制改革的重要組成部分,它的改革歷程也反映著公司治理的變革歷程。從1978年起,國有企業(yè)不斷改革,從最開始的放權(quán)讓利、承包經(jīng)營,到后來的股份制改造。也正是隨著改革進(jìn)程的加快,使得國有企業(yè)公司治理不完善的基礎(chǔ)問題突顯出來。大家也逐漸認(rèn)識到,改革需要從公司治理開始。到目前,上海證券交易所(1990年)和深圳證券交易所(1991年)相繼成立,《公司法》、《合同法》、《會(huì)計(jì)法》《獨(dú)立董事制度》等支持公司體制的法律也陸續(xù)出臺,我國基本法律框架和國資監(jiān)管體系已經(jīng)初步建成。如何形成有效的公司治理,構(gòu)建有效、規(guī)范的治理結(jié)構(gòu),應(yīng)當(dāng)成為現(xiàn)階段我國國有企業(yè)和國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)思考的重要問題。股東治理、董事會(huì)治理和管理層激勵(lì)這三個(gè)方面是公司治理結(jié)構(gòu)中的重要部分,如果認(rèn)清它們在公司治理中扮演的角色,解釋它們與公司績效的關(guān)系,應(yīng)該能夠?yàn)楝F(xiàn)階段我國國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善提供切實(shí)有效的指導(dǎo)依據(jù)。 本文以產(chǎn)權(quán)理論、委托代理理論、監(jiān)督和激勵(lì)理論為基礎(chǔ),選取了2012年滬深兩市A股國有上市公司(包括地方和中央所屬國有上市公司)共674個(gè)樣本數(shù)據(jù),結(jié)合國有企業(yè)的公司治理制度變遷和特征,先后通過因子分析、描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、均值比較以及多元回歸分析方法,檢驗(yàn)樣本企業(yè)的公司治理總體水平(根據(jù)因子分析得出)、公司治理要素方面的股東治理(第一大股東持股比例、年度股東大會(huì)出席率、前五大股東持股比例平方和、前十大股東持股比例平方和)、董事會(huì)治理(董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例)和管理層激勵(lì)(董事及高層管理前三名薪酬總額、董事及高層管理持股比例)與公司績效(凈資產(chǎn)收益率)的線性和可能存在的非線性關(guān)系,并利用總資產(chǎn)收益率對實(shí)證模型進(jìn)行了穩(wěn)健性測試。 實(shí)證結(jié)果表明,國有上市公司的公司治理總體有效,公司治理水平與企業(yè)績效存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系。公司治理評價(jià)指標(biāo)的分組檢驗(yàn)結(jié)果表明,只有當(dāng)公司治理達(dá)到一定水平時(shí),才能對企業(yè)績效起到積極促進(jìn)的作用。公司治理要素方面,表示股東治理的公因子(變量第一大股東持股比例、股權(quán)集中度、股東會(huì)議出席率在該因子上有較高載荷)與凈資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān),表示董事會(huì)治理的公因子(變量獨(dú)董比例、董事會(huì)規(guī)模在該因子上有較高載荷)與凈資產(chǎn)收益率的線性關(guān)系不顯著,表示管理層貨幣薪酬激勵(lì)的公因子(董事及高層管理前三名薪酬總額在該因子上有較高載荷)與凈資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān),但表示管理層股權(quán)激勵(lì)的公因子(董事及高層管理持股比例在該因子上有較高載荷)未顯示明顯的線性關(guān)系。穩(wěn)健性測試的結(jié)果與上述實(shí)證結(jié)果基本一致,只是表示管理層股權(quán)激勵(lì)的公因子與總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)了顯著的正相關(guān)關(guān)系。綜合以上實(shí)證研究結(jié)果反映出,國有企業(yè)在公司治理方面取得了一定的成績。國有企業(yè)股權(quán)集中度較高、“一股股大”現(xiàn)象嚴(yán)重,但并沒有影響到公司績效,應(yīng)當(dāng)適當(dāng)肯定它們帶來的積極作用。獨(dú)立董事沒有充分發(fā)揮其監(jiān)督、制衡的作用,沒有對公司決策起到很好的輔助,對企業(yè)績效的影響并不顯著。管理人員的貨幣薪酬激勵(lì)效果要大于股權(quán)激勵(lì),激勵(lì)機(jī)制還是過于傳統(tǒng)和單一,需要建立綜合性激勵(lì)體系以激發(fā)國有企業(yè)的活力。國有企業(yè)公司治理的有效性仍需秉承國務(wù)院的改革方針,隨著國有企業(yè)股份制改革的深入不斷提高。
[Abstract]:With the development of science and technology, the scale of enterprises is expanding and business management is becoming more and more complex. Corporate governance has become an inevitable outcome of the development process of modern enterprises. More than 100 years ago, Marshall, a British economist, first raised the question of "corporate governance". The British Kabir (Cadbury Committee) in the Committee in 1992 published the "financial" aspects of corporate governance, corporate governance has become the focus of global concern. The academic research on corporate governance in the West reached its peak in 1990s. The financial crisis in Asia, especially the financial scandals of Enron and world communications in the United States, has made corporate governance a worldwide research topic. Different from the western countries, the modern enterprise system in our country belongs to the result of the reform of the state-owned enterprises under the traditional planned economic system. As an important part of the reform of our country's economic system, the reform process of the state-owned enterprises also reflects the process of the reform of corporate governance. Since 1978, the state owned enterprises have been constantly reformed, from the beginning of decentralization to profit making, contract management, and later joint-stock reform. With the acceleration of the reform process, the basic problem of the imperfect governance of the state-owned enterprises has been highlighted. It is also gradually realized that the reform needs to begin with corporate governance. At present, the Shanghai Stock Exchange (1990) and the Shenzhen Stock Exchange (1991) have been established, the "company law", "contract law", "accounting law" and "independent directors" legal system support companies are gradually introduced, China's basic legal framework and supervision system has been built. How to form effective corporate governance and build effective and standardized governance structure should be an important issue for our state-owned enterprises and state-owned assets supervision institutions at this stage. Shareholders governance, board governance and management incentive three aspects which is an important part of the corporate governance structure, if they recognize the play in corporate governance role, explain the relationship between them and the performance of the company, should be able to provide effective guidance for the current governance structure of state-owned enterprises in China to improve.
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F276.1;F271

【共引文獻(xiàn)】

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本文編號：1343727